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Industry Analysis
전기차 산업 어디서, 왜 단열재가 필요한가? 그들의 Needs는 무엇인가?
(관련된 내용은 과거에 정리한 포스팅에서 확인할 수 있음)
얼마나 필요한가?
글로벌 전기차용 TB 시장은 23년 1.6B $(약 2.1조 원)에서 30년 8.7B $(약 11.3조 원)으로 성장할 것으로 전망됨. (CAGR 27.0%)
그 중 미국 시장의 성장률이 37% 수준으로 가장 높게 집계되며, 중국 시장이 가장 규모가 큰 시장으로 성장할 것으로 전망됨
전방 산업인 전기차 산업 성장의 직수혜를 받을 것으로 보임. 특히, 위 포스팅에서 언급한 바와 같이 TB 적용이 점차 규제화되며 안정적인 수요가 발생할 것으로 전망.
어떤 소재가 이용되고 있는가?
(관련된 내용은 과거에 정리한 포스팅에서 확인할 수 있음)
Target Analysis
회사의 제품 라인업:
기술 경쟁력
다른 재료 대비 경쟁력
압축성을 가지고 있어 별도의 foam이나 film을 추가로 덧대지 않고 cell-to-cell TB로 이용 가능함.
얇고, 가볍게 TB 솔루션을 적용할 수 있어 Cell이 배치되는 공간을 더 많이 확보할 수 있음.
에어로젤 기업 대비 경쟁력
Globally, 에어로젤 제조 기업은 회사 포함 5군데로 확인됨: Aspen, Armacell, Cabot corporation, Guangdong Alison Hi-Tech, Nano-Tech
얇고 균일한 에어로젤 필름을 만드는 것은 굉장히 난이도가 높으며 Aspen만이 고유하게 가진 기술이라고 소개. 회사는 미국, 유럽에서 IP 포트폴리오를 확보하고 있고 충분히 보호받을 수 있다는 자신감을 지속적으로 내비침.
이러한 기술 경쟁력을 통해 GM의 30th Annual Supplier of the Year awards 시상식에서 Overdrive award를 수상하고, 100M $의 term loan을 확보하였음.
Overdrive award는 2012년 처음 수여되었고, 매 해 15개 내외 기업이 수상.
GM 공식 홈페이지에 따르면, Overdrive award는 글로벌 구매, 공급망 조직의 주요 우선 순위에서 탁월한 성과를 거둔 업체들에게 수상하고 있음.
수상과 함께 GM 측에서 Term loan을 제공한 것은 그만큼 supply chain 상에서 회사의 경쟁력을 인정하고 중요한 파트너로 인식하고 있음을 증명.
비즈니스 현황
매출 및 매출총이익 추이
회사는 21년 4분기부터 본격적으로 제품을 판매하기 시작하였으며, 현재 주요 고객은 GM, Toyota임. TB 매출의 대부분은 GM에게서 발생.
TB 제품은 미국 Rhodes Island 시설에서 제조한 뒤 멕시코에 있는 assembly line에서 추가 후공정을 거침.
Rhodes Island: TB 제품으로 활용하기 위한 에어로젤 blanket 제조
Mexico: 고객사가 원하는 크기로 blanket을 자르고, 먼지가 붙지 않도록 정전기 encapsulation 진행. Cell 사이에 전기가 흐를 수 있는 먼지가 있을 경우 화재의 위험이 더 커질 수 있어 encapsulation 과정이 굉장히 중요.
22년 3분기까지 GPM이 계속해서 악화되었는데, 그 이유는 다음과 같음:
높은 고정비: 400M $ 매출 run rate를 위해 현재 매출 대비 manpower를 과도하게 확보한 상태임. 그리고 아직까지 멕시코 assembly line이 완전히 자동화되지 않아 인건비 고정비가 높게 발생하고 있음.
낮은 수율에 따른 높은 재료비: 22년은 TB 제품을 대량 생산하기 시작한 첫 해로, 제품 수율이 좋지 않았던 것으로 확인됨. 실제로 23년 2분기 실적 발표에서 22년 2~3분기의 재료 cost는 매출 대비 57%, 23년 2분기의 재료 cost는 36%로 크게 감소했음을 강조함.
22년 4분기 GM 향 매출이 급격하게 증가하면서 GPM 역시 26%까지 상승하였음. 영업 레버리지 효과로, 매출이 확보될 경우 수익성도 함께 확보됨을 증명함.
아직까지 최적화할 부분이 남아있다는 점에서 회사가 목표로 제시하는 GPM 35%를 달성하는 것이 가시적이라고 판단됨.
23년 1~2분기 GM의 Ultium battery platform 기반 전기차 출하량이 상대적으로 적었음. 이에 회사의 사업도 영향을 받아 매출이 12M $ 수준에서 유지되었음. 23년 3~4분기, 24년, 25년 GM의 전기차 출하량은 아래와 같이 급성장할 것으로 추측되며 회사의 매출과 GPM 실적 역시 함께 성장할 것으로 기대됨.
영업 현황 및 향후 전략
GM, Toyota에 더해 유럽의 상용차 OEM 수주에 성공해 24년부터 납품하는 것으로 확정됨. 회사의 TB 사업 영업 파이프라인은 다음과 같음:
회사는 Ultium battery platform과 같이 모든 차종에 활용되는 battery platform이나 vehicle platform을 수주하는 것을 목표로 하고 있음.
Toyota는 하나의 자동차에만 활용되는 nameplate 수주였으나, 이는 Toyota가 아직까지 battery platform을 만들지 않았기 때문. 향후 battery platform 구축 시 Toyota는 거대 고객이 될 수 있어 미래 영업과 레퍼런스 확보 차원에서 유의미한 고객이라고 판단됨.
추가적으로, 유럽의 OEM 한 곳에서 LOI를 받았으며 이 기업은 럭셔리 브랜드라고만 언급되었음.
회사는 25년까지 2-3개의 추가적인 platform 수주를 목표로 하고 있으며, 이를 통해 25년 연 매출 550M $를 달성하고자 함. (EI 사업 포함 시 700M $)
이러한 영업 현황에 따라 TB 사업에서 24년 400M $, 25년 550M $의 매출 실적을 달성할 수 있을 것으로 전망됨.
결론
회사는 개화하는 EV TB 시장에서 유의미한 영업 실적을 달성하는 데 성공함. 시장의 성장이 회사의 실적에 반영될 수 있도록 영업을 확대하고 있으며, 24년부터 가시적인 매출 규모 성장이 기대됨.